西南证券：新宝股份（002705）-品牌业务稳健增长，静待盈利能力改善

新宝股份(002705)投资要点事件：公司发布2021年业绩快报。公司全年实现营收149.1亿元，同比增长13.1%；归母净利润7.9亿元，同比减少29.2%。据此我们测算出，公司Q4单季度实现营收42.1亿元，同比增长3.2%；归母净利润2亿元，同比减少5.3%。品牌业务稳健增长，外销收入略有下滑。公司Q4单季度能够实现正增长，主要得益于内销的发力。内销方面，公司Q4单季度实现收入11.3亿元，同比增长30%左右。其中主品牌摩飞通过暖菜宝、取暖器等新品，单季度营收增长超20%。外销方面，疫情影响下国际物流紧张，公司客户下单以及出货节奏受到了一定的影响，叠加2020Q4外销较高的基数，2021Q4公司外销收入有所下滑，预计Q4公司外销收入同比下滑4%左右。随着国际物流的缓解，预计公司外销订单将恢复稳健增长。盈利能力短期承压，改善可期。整体来看，受到2021年前半年原材料价格上涨以及人民币兑美元的快速升值，公司短期内盈利水平有所下滑。公司已经积极采取措施应对：（1）通过产品结构优化以及生产效率的提升等消化原材料价格上涨的压力；（2）通过远期合约等降低汇率波动风险；（3）针对原有产品采取调