国海证券：涪陵榨菜（002507）-事件点评：Q4业绩超预期增长，弹性有望延续

涪陵榨菜(002507)事件:公司发布2021年业绩快报，全年实现营收25.19亿元，同比增长10.82%，归母净利7.42亿元，同比下滑4.53%，扣非净利6.94亿元，同比下滑8.5%，EPS0.87元/股。投资要点：提价刺激+春节备货提前等多因素贡献，Q4业绩表现超预期。公司2021年Q4实现营收5.64亿元，同比增长19.0%，Q4实现归母净利2.38亿元，同比增长45.7%，业绩表现超预期。其中Q4营收提速增长受到了多方面因素推动，1）公司2021年11月宣布对各系列产品提价3%-19%不等，提价刺激渠道备货加速。目前提价传导较为顺利，库存保持正常水平。2）今年春节时点提前，预计节前备货更多表现在Q4。3）2021年以来，公司实施“精准营销”的推广方式，加大了品牌宣传投放力度，并加大了萝卜、调味菜等新品类的资源倾注，亦助推销量增长。提价缩费叠加理财收益，Q4净利率较大幅度提升。公司Q4净利率达42.2%，同比提升7.7pct，净利率提升幅度较大的主要原因一是前三季度品牌宣传费用基本投放完成，Q4缩减部分广告费用；二是提价后渠道利润空间增厚+节前备货，经销商备货积极性较高，渠道