中航证券：傲农生物（603363）-优秀内核、务实作风，规模养殖新势力

傲农生物(603363)行业：生猪去产能或加速，有望迎来底部拐点2021年底全国能繁母猪存栏4329万头，略高于正常保有量，生猪供应将继续维持宽松局面，叠加春节后传统的猪肉消费疲软期和疫情反复压制部分需求等因素，生猪价格下行压力依然较大。养殖利润或步入深度亏损区间，生猪产能去化或将加速，有望迎来底部拐点。企业：企业文化引领，打造领先农牧企业优秀的企业内核。文化领航：傲农注重文化积累沉淀，源于实践、守正务实，自上而下引领公司发展。激励机制：公司推动五级激励方案，广泛持续的股权激励能有效激发员工积极性和主人翁精神，推动业绩目标实现。团队建设：高管团队具有专业的教育背景和资深的工作阅历，“五化”团队促进人才队伍在结构上更加高效专业、年轻创新。养殖板块：核心育繁体系支撑养殖扩张。1）核心产能储备充足：公司搭建了完善的养殖繁育体系，以种猪繁育为主，具备充足的母猪产能储备，2021年H1存栏母猪达38.70万头，较2020年增加了29%，同时，累计产能投入达61.55亿元，部分产能扩建项目也将陆续完成投产，商品猪放量潜力大。2）销区养殖布局优势：公司生猪养殖重点布局南方销区，与饲料等业务协同，成本