信达证券：泸州老窖（000568）-公司深度报告：团队富有活力，国窖引领复兴

泸州老窖(000568)投资建议：“十三五”打好基础，“五步走”稳步推进。自2015年“淼锋”组合上任以来，公司通过清理过度开发条码，建立起“双品牌、三品系、五大单品”的核心产品战略，从柒泉模式转向品牌专营，并通过厂家直营、1+1、经销商管控等多样化渠道管理方式，扁平化深耕，加快全国市场布局。回顾2021年，国窖品牌在百亿基础上继续放量增长，特曲价格梳理顺利，西南、河北市场稳定贡献，华中、华东市场加快建设。我们预计2021-2023年EPS分别为5.22、6.68和8.42元，对应2022年2月23日收盘价（222.45元/股）市盈率43/33/26倍，首次给予“买入”评级。浓香鼻祖，双品牌别定位浓香国酒、浓香正宗。作为浓香型白酒的典型代表，泸州老窖是中国四大名酒之一，曾以技艺优势引领全国浓香酒发展，被誉为“浓香鼻祖”。公司聚焦五大单品：国窖1573稳居中国三大高端白酒品牌，冲击千元价位带；特曲和窖龄占位300-600元次高端价位段，窖龄酒定位“商务精英用酒”，瞄准中档商务宴请，特曲则定位“中国名酒宴席第一酒”；头曲和二曲按照“大众消费品牌”的定位，抢占高线光瓶酒赛道。目前，国窖已具备