西南证券：石头科技（688169）-Q4营收快速增长，短期盈利承压

石头科技(688169)投资要点事件：公司发布2021年业绩快报。2021年公司实现了营收58.4亿元，同比增长28.84%；实现归母净利润14亿元，同比增长2.4%。据此，我们测算出公司2021年Q4单季度实现营收20.1亿元，同比增长29.7%；实现归母净利润3.9亿元，同比增长17.9%。Q4营收快速增长。公司Q4单季度营收实现了快速增长，我们认为主要是得益于公司新品的快速放量。国内市场来看，公司持续强化品牌宣传，新品G10在Q4单季度实现了快速放量，推动公司市场份额进一步提升。根据AVC数据显示，10-12月公司线上市占率分别为19.2%/16.6%/18.53%，同比提升8.5pp/5.2pp/8pp。海外市场方面，由于疫情等因素导致全球运力紧张，出现较多的集装箱滞港、船舶跳港、运输周期不畅等情况，对公司海外收入增速造成了一定负面影响。未来随着海运运力的缓解，叠加海外新品的推出，预计公司海外收入有望快速增长。费用投放增多，盈利能力短期承压。受到原材料价格以及海运运费上涨影响，预计公司Q4毛利率同比有所下滑。此外，公司在国内市场推出高端新品，并匹配积极的营销宣传，销售费用投放有