浙商证券：上机数控点评：转债锁价；建10万吨硅料、“硅片+硅料+工业硅”一体化稀缺标的

上机数控(603185)25亿可转债已锁价：145.66元/股，信用等级AA-；公司单晶硅产能已达30GW本次25亿可转换债（用于10GW单晶硅扩产，目前已达产）初始转股价格为145.66元/股，将向公司原有股东优先配售。信用等级为AA-（与上次转债持平），预计发行费为2346万元拟建设10万吨硅料+15万吨工业硅；一期2023年达产，保障公司18GW单晶硅产能1）拟建15万吨高纯工业硅+10万吨高纯晶硅项目：项目总投资预计为118亿元。其中，高纯晶硅为公司生产单晶硅原材料，高纯工业硅是生产高纯晶硅原材料。假设保守按0.28g/w硅耗计算，对应可支撑公司年化约36GW的单晶硅产能。2）项目分为二期实施：一期拟建产能8万吨高纯工业硅+5万吨高纯晶硅项目（对应可支撑约18GW单晶硅产能），总投资预计为60亿元，预计2023年达产。二期项目将根据市场情况推进，由公司及固阳县政府签订项目投资协议。3）建设地：内蒙古包头固阳县，与公司单晶硅产能均在包头，为硅料保障提供强有力支撑。4）项目支持：固阳县政府将确保上述选址符合项目选址要求。同时将给予公司配备总量3.8GW光伏电站指标和1.7GW风电电