浙商证券：昭衍新药2021快报点评：高增长持续，景气超预期

昭衍新药(603127)投资要点业绩概览：符合预期，高增长持续业绩快报显示，2021年收入15.17亿元（YOY40.99%），扣非净利润（包含公允价值变动及理财收益，不包含百克投资收益、汇兑损益及利息）5.3亿（YOY81.51%），符合预告中值。单看2021Q4收入6.61亿（YOY48.87%），扣非归母净利润3.13亿（YOY62.18%），我们预计其中包含较高的生物资产公允价值变动。本土收入增速或更高，利润关注实验动物价格波动及资本开支公司总体收入端增长40.99%，考虑到国内更高的景气度及更好的市场基础，我们预计国内增长或明显高于平均值。从利润端来看，2021Q4公允价值的波动及投资理财收益贡献较大比例。参考当前实验动物价格走势及公司在手现金（2021.09.30现金41.16亿），我们预计2022年此两项可能仍对公司的扣非归母净利润产生较大影响。我们认为短期实验动物价格走势较难缓解，保守预计2022年生物资产公允价值波动可能贡献利润超6000w，理财收益约1亿。订单持续高增长，临床前景气度超预期公司2021年新签订单超28亿元，年末在手订单超29亿元（YOY63%）加速增