国海证券：科沃斯（603486）-公司深度研究：双品牌持续发力，清洁电器智造龙头未来可期

科沃斯(603486)回顾公司发展历程，公司建构了研发、渠道、营销端的综合优势。1）研发端：科沃斯品牌多次针对产品痛点进行技术创新，引领行业技术发展；添可品牌创新推出洗地机产品芙万，凭借智能化脱颖而出。2）渠道端：积极推进海内外多元化渠道建设，重资产自建特征加强了渠道掌控力。3）营销端：营销策略多元化且转化能力显著，2021H1来自新品的收入合计占公司自有品牌收入的54.8%。展望未来，公司拥有较强的成长动力。1）科沃斯品牌：公司稳坐国内扫地机行业龙头，持续享受行业红利；未来新品将继续聚焦产品力提升，促进需求释放；2）添可品牌：洗地机行业红利持续，叠加新品类未来放量，成长空间广阔。3）其他业务：产业链上游的业务拓展与商用领域的前瞻布局，将为公司业务注入新增长动力。投资建议：“科沃斯+添可”增长势头强劲，商用业务有望注入新增长动力。我们预计，公司2021-2023年归母净利润为20.42/27.82/36.49亿元，对应EPS为3.56/4.85/6.36元，当前股价对应PE为38.96/28.60/21.81倍，维持“买入”评级。风险提示：新冠疫情反复、清洁电器品类市场竞争加剧、研发成