中原证券：三七互娱（002555）-公司点评报告：Q4单季度利润新高，出海能力为新看点

三七互娱(002555)公司发布2021年度业绩预告，预计2021年实现归母净利润28亿元-28.5亿元，同比提升1.41%-3.23%，扣非后归母净利润25.5亿元-26亿元，同比上升6.61%-8.70%。测算Q4单季度归母净利润为10.8亿元-11.3亿元，同比增长115.57%-125.55%；扣非后归母净利润10.3亿元-10.8亿元，同比增长133.56%-144.90%。投资要点：Q3业绩同比大增，Q4创单季度利润新高。2021H1由于公司新上线了《斗罗大陆：武魂觉醒》、《荣耀大天使》、《一千克拉女王》、《叫我大掌柜》等游戏产品推动短期销售费用提升较多，加上2020H1存在较高的利润基数导致业绩同比下滑幅度较大的情况。随着多款游戏产品在全球范围表现优秀，Q3和Q4进入产品回收周期，业绩大幅回升，其中Q3单季度净利润同比增长54.77%，测算Q4单季度净利润大幅超越2020Q1和2020Q2的利润高点，创历史新高。海外市场表现优异，“全球化”或将成为公司核心竞争力之一。2021H1公司海外地区营业收入20.44亿元，同比增长111.03%，收入占比达到27.12%，为历史最