国海证券：振华新材（688707）-2021年度业绩快报点评：业绩扭亏为盈，材料龙头正出发

振华新材(688707)事件:振华新材发布2021年业绩快报。公司2021年实现营收55.15亿元，同比+432.07%；实现归母净利润4.13亿元，实现扣非归母净利润4.03亿元，其中Q4实现营收19.71亿元，环比+35.05%；实现归母净利润1.52亿元，环比+38.91%。2021年业绩表现超预期，实现扭亏为盈，主要系公司三元正极量价齐增。产品结构优化，高镍三元上量提振盈利能力。2021年，高镍8系大批量供货，毛利率相对较高的8系销量增长，营收的同时改善了公司盈利水平。2021年前三个季度，公司高镍8系NCM销售收入分别为2.0/4.7/6.10亿元，占当期营收比例分别为20%、43%以及42%。提前备货控制原材料成本，毛利率显著提升。三元定价为成本加成模式，销售价格跟随原材料价格变动。2021年前三季度毛利率快速上升，除了高镍8系NCM大批量供货的拉动作用，还受益于原材料市场价格上行背景下，公司提前备货，产品单位材料成本增幅小于单位材料价格增幅。未来随参股公司红星电子原材料提供规模扩大，有望实现进一步降本。规模效应释放，期间费用率下降。2018年-2021年1-3月，公司三元