国信证券：华菱钢铁（000932）-产品结构升级，分红比例提升

华菱钢铁(000932) 核心观点 降本增效，业绩具备韧性。近年来公司品种钢销量不断提升，叠加成本压降、资产负债结构优化，公司抵御市场波动能力持续提升。2023年在行业需求弱势运行，原燃料价格相对强势的背景下，公司业绩稳定性得到反复验证，全年实现营业总收入1644.65亿元，同比下降2.47%，归母净利润50.79亿元，同比下降20.38%。四季度单季，公司实现营业总收入441.94亿元，环比增长8.54%，归母净利润9.74亿元，环比下降36.65%。 加大研发投入，品种钢销量提升。公司长期注重研发投入，持续推进产品高端化转型。2023年，公司发生研发费用68.3亿元，占营业收入比重提升至4.2%。从装备角度，公司硅钢、汽车板等项目的推进能够进一步提升公司高端产品产能。2023年，公司品种钢销量同比提升6.0%至1683万吨，品种钢销量占比已由2016年的32%提升至63%。品种钢是兼具技术门槛和超额盈利的钢材产品，以直供客户为主，拥有相对稳定的盈利能力。以控股子公司汽车板公司为例，借助于与全球优秀钢铁企业安赛乐米塔尔的技术合作，充分发挥其专利产品差异化竞争优势，2023年实现净利润