浙商证券：中科电气点评报告：携宁德时代共建贵安一体化项目，新产能消纳获强有力支撑

中科电气(300035)事件公司发布公告，向子公司贵安新区中科星城石墨有限公司增资扩股，同时引入宁德时代参股35%，共同建设10万吨负极一体化项目。投资要点合资绑定宁德时代，为大幅放量打下坚实基础本次合资项目为公司此前已披露的贵安新区10万吨负极一体化项目（含石墨化），其中一期6.5万吨、二期3.5万吨，CATL对该项目产能有优先采购权。此前市场担忧公司缺乏CATL等级的核心客户保障需求，但实际上公司专注人造石墨，凭借高性价比和CATL合作一直较密并深受认可。此前只是碍于产能瓶颈对C出货有限（C为公司第二大客户），本次合资恰恰印证C对公司产品与商务关系的长期认可。公司当前已规划总产能超过34万吨负极和29万吨石墨化，新产能消纳获得强有力支撑。优质客户结构，支撑新产能消纳此外，公司在国内主要动力客户还包括BYD、CALB、亿纬锂能等，其中与亿纬锂能在云南合资建设10万吨负极一体化项目（一期5万吨），在海外已批量供货SKI，与其他动力新秀和消费锂电龙头也有稳定合作。客户集中度适中，结构较优，在保障新产能消纳的同时，也将具备相对更大的议价权。紧握石墨化核心资产率先卡位，迎来能力边际复渐入佳境