光大证券：舍得酒业（600702）-2021年业绩快报点评：管理改制后业绩亮眼，舍得迎来精细化管理之年

舍得酒业(600702)事件：舍得酒业发布业绩快报，2021年公司实现营收49.69亿元，同比增长83.80%，实现归母净利润12.46亿元，同比增长114.35%，其中4Q21公司实现收入13.62亿元，同比增长44.92%，归母净利润2.76亿元，同比增长2.22%，公司业绩符合市场预期。“舍得+沱牌”双轮驱动，全国化步入正轨。2021年是舍得管理效能释放的一年，全国化成绩亮眼，我们推测：1）舍得系列实现收入35亿元左右，同比增长70%+，其中品味/智慧+水晶/舍之道等在舍得系列中占比为60%/25%/15%，作为核心的品味舍得批价从2021年年初的310元逐步提升至年末的380元，实现量价齐升；2）沱牌系列或实现收入9-10亿元，同比增长260%+，沱牌在传统市场仍具备客户基础，复星入主重启沱牌后，通过核心品牌（93分复刻版、T68、六粮等）、传统品牌、定制品牌共同扩张，逐步渗透传统优势市场；3）老酒、超高端也为营收贡献4-5亿元，同比或有翻倍增长，完善公司多价格带布局。4Q21控货积攒势能，1Q22迎来开门红。尽管公司自2021年10月份开始停货控价，但营销及渠道赋能并未放慢脚