信达证券：玉马遮阳（300993）-深度报告：功能遮阳前景广阔，龙头玉马未来可期

玉马遮阳(300993)功能性遮阳行业龙头，深耕全球市场多年。公司专注于功能性遮阳材料的研发、生产和销售，主要产品包括遮阳面料、可调光面料和阳光面料。公司定位高端，致力于为遮阳成品生产商提供高品质、高性能、高附加值功能的遮阳材料与服务。公司产品以外销为主，2020年外销收入占比接近70%，主要出口欧洲、北美等地区。受疫情短暂影响后，公司业绩恢复快速增长，2021年前三季度实现营业收入/归母净利润3.75亿元/1.07亿元，同比增长45.12%/46.17%。国内市场需求潜力旺盛，高壁垒推动强者愈强。功能性遮阳产品能够有效降低建筑能耗，综合节约建筑能耗约14%，契合当下绿色建材和建筑节能的概念。国内功能性遮阳行业当前仍处于成长初期，2020年功能性遮阳产品渗透率仅3.28%，市场规模仅208.9亿元。未来国家政策的扶持、消费偏好的升级将推动功能性遮阳产品逐步替代传统布艺窗帘。据国内建筑遮阳协会测算，到2025年功能性遮阳行业规模将达到500亿元。从行业格局来看，目前遮阳生产市场参与者众多，格局分散。未来随着遮阳产品逐步向多功能、多样化方向发展，在研发设计、产品创新、客户服务等方面具备优势