浙商证券：睿创微纳深度报告：非制冷红外龙头，特种产品放量+民品拓展双驱动

睿创微纳(688002)非制冷红外领军者，近三年营收、利润复合增速115%、109%公司作为我国非制冷红外龙头，业务实现从芯片、探测器、机芯模组到热像仪整机的全产业链覆盖，过去三年营收、归母净利复合增速分别达到115%、109%，并长期保持超60%的高毛利率，公司成长性与盈利能力俱佳。特种领域：非制冷产品核心供应商，制冷产品获突破，受益新型号放量受益于军队现代化建设的不断推进，包括单兵、弹载等在内的红外装备市场将迎来快速发展，市场规模有望在2023年达到110亿元，复合增速35%。预计未来三年公司特种业务营收CAGR有望达到40%。公司是非制冷产品核心供应商，在枪瞄及小型制导武器上市占率优势明显，将受益相关型号批产放量。制冷产品方面，公司跟研型号不断获得突破，全国产化制冷机芯FX640G进入设计验证测试阶段，小型化制冷机芯FX640S进入工程验证测试阶段，有望打开特种业务新空间。民用领域：成本下降带来行业新需求，公司户外热像仪业务扩展顺利成本下降推动民用红外应用边界不断扩展。根据Mordor预测，全球民用红外市场规模有望从2021年的46亿美元提升至2026年的63亿美元，复合增速7%