西南证券：博迁新材（605376）-镍粉高成长，新品拓展打开远期空间

博迁新材(605376)推荐逻辑：公司PVD工艺全球领先，技术壁垒高，镍粉提供快速成长基本盘，纳米硅粉及银包铜粉等产品拓展逐步打开远期空间。1）镍粉行业高成长，随着下游MLCC需求提升、不断高端化以及产业链向国内转移，镍粉行业持续成长且向龙头集中，国内龙头供应商更为受益。2）公司镍粉工艺领先，80nm镍粉全球独供，现有客户需求有较大提升潜力。分级技术突破后有望带来产品丰富度、客户丰富度和利润率提升，同时近期产能扩张+技改提升单产，带来生产能力和生产效率提升。3）PVD工艺在粉体领域的拓展性强，公司目前已拓展纳米硅粉及银包铜粉，下游需求释放后有望带来显著业绩增量。镍粉行业持续增长，PVD法引领未来发展。镍粉市场三大趋势：1）MLCC需求增长，下游厂商每年扩产超10%。未来主要增量为消费电子更新换代、新通信技术推广和新能源汽车推广，2025年MLCC需求或突破6.1万亿颗，下游厂商每年扩产幅度超10%。2）高端镍粉占比提升，价值量增加。MLCC持续高端化，随着未来超小型MLCC占比提升，对更小粒径镍粉需求增加，PVD法更具潜力，镍粉价值量增加，镍粉供应向PVD法龙头集中。3）产业链向大陆转