华西证券：京基智农（000048）-养殖产能快速释放，生猪新星冉冉升起

京基智农(000048)事件概述公司发布2021年年度业绩预告，报告期内，预计实现归母净利润3.7-4.0亿元，同比下降53.84%-57.30%。公司预计对目前存栏的生物资产进行初步计提，减值准备约5,000万元。分析判断:产能快速释放并陆续满产，转型之路扎实而坚定2021年，生猪市场情绪全年低迷，猪价处于历史低位，叠加饲料原料上涨、以及产能扩张导致的固定资产折旧费用及人力成本较大，因此2021年公司生猪养殖业务出现亏损。据公司公告的投资者关系活动记录，截至2021年12月底，公司母猪存栏约8.95万头，其中基础母猪约6.68万头，后备母猪约2.27万头。此外，已投建的徐闻、高州、文昌及贺州四个项目已陆续实现引种投产(未满产)，2022年公司出栏量预计超过100万头，前述项目满产后年出栏规模预计将超200万头。此外，随着明年配建饲料厂的陆续投产，公司可逐步实现饲料自产自供，从而降低养殖成本。公司2022年的目标成本为16.3元/KG左右，未来随着产能逐步释放、出栏规模提升及配套饲料厂投产完成，完全成本有望进一步下降。本降量增，并伴随着行业的景气度回暖，公司的生猪养殖业务也将迎来业绩爆