浙商证券：洁雅股份深度报告：湿巾制造领先企业，产能释放看点多多

洁雅股份(301108)投资要点公司为湿巾行业领先制造商，多年位列全国湿巾出口量前三。公司是国内领先的湿巾制造商，深耕行业20余载，在湿巾产品的研发、生产、质量控制等方面均达到国内行业领先水平。公司连续多年位列全国湿巾出口量前三，下游客户涵盖Woolworths、金佰利集团、强生公司、欧莱雅集团、3M、贝亲等世界知名企业。2018-2020年营收CAGR37.9%，归母净利润CAGR46.1%，实现高速增长。湿巾行业面临怎样的时代性机遇？多轮疫情催化消费习惯改变，湿巾已逐渐成为生活必需品。1）亚太地区供需双增，带动行业高速成长。需求端，2015-2020年我国湿巾行业CAGR15%，横向比较下人均消费水平仅为西欧、美国的0.05、0.06倍，潜力较大。供给端，基于成本考虑，近年知名品牌多采用ODM/OEM模式委托生产，湿巾制造产业向以中国为代表的亚太地区转移趋势较明显。2）产业链呈现微笑曲线，研发突围为中游制造商的破局之道。湿巾行业中游制造环节相比上下游盈利偏弱，但研发实力强的ODM企业可拥有更强的客户粘性及更大的议价能力。深耕二十余载，洁雅股份积累了怎样的优势？1）客户资源优。公司的