中原证券：安琪酵母（600298）-公司点评报告：扩产规划有序，提供坚实增长力

安琪酵母(600298)投资要点：事件：2022年1月，公司公布埃及工厂扩产决定。公司近期的扩产公告较多，我们做了相应的梳理，主要针对公司在2022至2025年期间的扩产安排。公司面临的矛盾是海内外较大的市场需求与公司产能和供应不足之间的矛盾。“十四五”期间，公司各领域、各业务的发展要求酵母类产品的产能超过50万吨。2020年，公司酵母类产能达到27万吨，其中酵母18.4万吨，酵母抽提物8.6万吨。预计到2025年，公司酵母总产能达到33至34万吨；如果考虑到海外进一步的建厂，预计2025年公司的酵母总产能最多达到36万吨。因而，海内外的市场需求与公司产能瓶颈之间的矛盾仍是目前发展阶段的主要矛盾。2022至2025年，公司仍处于确定的扩张上升期，业绩有望保持强劲增长。期间，云南、德宏、宜昌、埃及和俄罗斯工厂均有扩产计划，新增产能将在2022、2023、2025年前后投产。在酵母产能扩张方面，公司将在总部的宜昌产业园新建4.15万吨的酵母产能；在云南普洱澜沧县新建2.5万吨产能，其中第一期1.5万吨活性干酵母将在2022年6月投产；在安琪德宏新建1.5万吨YE产能，其中第一期的1万吨将在