浙商证券：中环股份深度报告：硅片龙头引领技术创新，210硅片扩产提速

中环股份(002129)投资要点硅片龙头厚积薄发，G12助力光伏业务腾飞公司是光伏硅片与半导体硅片双龙头，深耕单晶硅材料60余年。2016-2020年，公司4年营收CAGR为29.46%，归母净利润CAGR为28.29%。2021年前三季度，公司实现营业收入290.89亿元，同比增长117.46%；归母净利润27.62亿元，同比增长226.29%。硅片环节双寡头格局稳固，大尺寸推动降本增效硅片大型化推动降本增效，G12相比M2硅片，在生产叠加系统环节成本降幅有望达到29.41分/W，大幅提升竞争壁垒，预计2023年182+210大尺寸硅片占比有望超过85%，到2025年有望超过95%。硅片环节双寡头格局稳固，CR2超过50%。随着新建产能的释放以及单晶产品、大尺寸产品的快速迭代，预计市场集中度将进一步提升。N型高效电池产业化提速，2022年N型产能有望超过60GW，N型高功率产品迎来成长期。G12放量推动市占率提升，技术与成本全面领先公司2017年起单晶硅片销量全球第一，当前210产能加速放量，预计到2023年公司晶体产能将达到135GW，其中210产品产能116GW。公司积极推动G1