中银证券：志特新材（300986）-铝模系统标杆企业，服务能力出色铸就竞争壁垒

志特新材(300986)铝模板渗透率持续提升，租赁模式下对企业精细化管理能力提出更高要求。随着行业集中度不断提高，公司作为业内标杆企业有望率先受益。支撑评级的要点环保优势明显、经济效益突出，“以铝代木”大势所趋：此前我国建筑模板以木模板为主，但随着建筑工业化和绿色建筑的持续推行，铝模板渗透率不断提升。铝模板能够减少施工现场建筑垃圾，加快施工进度，环保性和性价比均优于木模板。2020年铝模板行业规模为364亿元，我们测算2025年铝模板市场规模有望超过800亿元，CAGR+15.0%。租赁模式下企业精细化管理壁垒较高，行业集中度提升利好头部企业：铝模板属于货值较低但对工期影响较大的建材品类，天然有利于行业集中度提升。随着租赁模式逐渐成为主流经营模式，较长的服务链条对企业精细化管理能力提出了更高要求。头部企业产能布局广泛，综合服务能力较强，有望凭借其规模优势和精细化管理优势不断提升市场份额。公司是铝模板行业标杆企业，具有规模优势和较强综合服务能力：公司铝模板产能为270万平，四大生产基地辐射全国，规模优势明显，客户响应速度快，综合服务能力较强。公司针对复杂的租赁链条开发了业内领先的全流程信