东方证券：新大正（002968）-2021年年报业绩预增点评：营收高增外拓顺利，扣非业绩增速符合预期

新大正(002968)公司发布2021年业绩预告，2021年全年预计实现营收20.9-21.0亿元，同比增长58.5%-59.3%，归母净利润1.64-1.68亿元，同比增长25.0%-28.0%，扣非后净利润1.49-1.53亿元，同比增长31.0%-34.5%。外拓高歌猛进助力营收大幅增长。公司公告营收增长中枢为58.9%，实现大幅增长，主要系市场拓展、并购带来的项目落地以及延伸服务及增值服务的持续提升。2021年新拓展项目中标总金额约17亿元，饱和年化合同收入金额约8亿元，较2020年增长约74%。从外拓金额来看，我们预计营收增速将继续保持较快增长。全国化布局加快，增值服务有所突破。公司新拓展项目重庆以外区域市场的拓展量占比约80%，全国化拓展能力得到市场检验，在保持高速拓展的同时，公司项目续约率保持在94%的高位，客户黏性较高保障业绩的可持续性。此外，公司延伸及增值服务实现营业收入约1.5亿元，持续提升服务价值。扩张期带来较高当期支出，但有助于夯实长期竞争力。公司业绩增长不及收入，主要原因是外地市场拓展初期投入和新进项目增加带来的前置支出；重庆地区社保优惠政策逐步到期提高了人工