国金证券：华测导航（300627）-高精度定位技术专家，掘金千亿新赛道

华测导航(300627)国内卫星导航产业高景气，公司盈利稳健多场景覆盖。根据中国卫星导航定位协会数据，2020年国内高精度设备市场规模为110.4亿元，过去十年复合增速26%。随着我国北斗系统成为全球第四大卫星导航系统，国内高精度卫星导航产业受益于政策、技术及成本驱动，预计未来保持13%增速（参考机构预测），2025年有望达到200亿元。公司作为高精度导航定位技术专家盈利稳健，过去5年营收/归母净利润CAGR分别为31%/30%，已形成“一个核心、两个平台、三大应用”战略布局。持续研发铸就高壁垒，积极向产业上下游延伸。1）产品矩阵：公司基于核心高精度定位技术，持续更新传统RTK产品，并对农机导航、位移监测、移动测绘、无人机无人船、车载定位导航等下游更具高价值解决方案业务扩展，H12021实现收入2.76亿元，同比增长158%。2）研发创新：公司21Q3研发支出占比高达18.1%，位于行业前列。积极向产业链上游延伸，成功研发出GNSS基带芯片“璇玑”，并布局车规级GNSSSOC芯片、IMU芯片。21年公司募集资金8亿元用于北斗项目及智能时空项目研发建设，预计2年内完成。3）销售模式：直销