西南证券：中炬高新（600872）-调味品业务逐步回暖，地产贡献短期弹性

中炬高新(600872)投资要点事件：公司发布]2021年业绩快报，实现营收51.2亿元，基本持平；实现归母净利润7.5亿元，同比下降15.4%。其中21Q4实现营收17亿元，同比增长29.7%，实现归母净利润3.9亿元，同比增长73.9%。调味品业务逐步回暖，房产项目增厚收入。21Q4美味鲜子公司预计实现营收13.4亿元，同比+6.7%，实现归母净利润2.1亿元，同比+10.6%；母公司由于确认房地产项目收入，亦贡献部分业绩。由于2021Q4公司调味品业务已逐渐恢复正常，主要由于：1）四季度为调味品传统动销旺季，消费需求处于复苏态势；2）受11月公司提价影响，经销商拿货意愿积极，渠道备货有所增长；3）自二季度以来受疫情反复及社区团购低价竞争影响，渠道积压大量库存且价盘受损，公司针对性开启渠道改革，进入Q4后渠道库存水平已回归良性，渠道信心亦有所恢复。提价梳理价格体系叠加成本压力逐渐减轻下，22年公司调味品营收有望实现双位数以上增长。原料成本持续上行，Q4净利率有所改善。2021全年公司净利率为14.2%，同比下降2.7pp,其中21Q4净利率为22.7%，同比增加5.8pp；美味鲜全