华鑫证券：福莱特（601865）-行业格局优化，龙头增长确定性高

福莱特(601865)光伏玻璃行业龙头企业，成本优势明显公司于1998年在浙江省嘉兴成立，2015年在港交所上市，2019年在上交所上市交易，是目前国内领先的玻璃制造企业。公司2021H1光伏玻璃毛利率为50.3%，与二、三线企业成本差距在10%以上，处于行业领先水平，主要系公司原材料成本较低、大窑炉应用以及长期积累迭代下的know-how优势。行业处于盈利低谷，格局即将迎来优化光伏玻璃价格当前处于低位，3.2mm玻璃价格自10月份的31元/平米下滑至25元/平米，主要系下游开工率较低导致厂家库存压力较大，同时叠加行业扩产幅度较大，目前行业整体处于盈利低谷。在此背景下，二三线产能部分推迟出现，且部分产能已接近或达到点火条件未点火，预计将影响后续产能推进，行业格局有望迎来优化。公司增长确定性高，多因素叠加有望超预期公司的成本优势并非单纯来自大窑炉，而是长期的积累迭代，因此龙头地位与壁垒较为稳固，在行业盈利低谷期扩产确定性高。随着2022年下游有望逐步回暖、宽玻璃渗透率进一步提高、能耗与原料对二三线企业扩产的限制加强，公司未来两年有望维持高增，有较大概率超预期。盈利预测我们看好具有明显成本