浙商证券：天齐锂业深度报告：扩产乘风资源价格重估，锂资源巨头王者归来

天齐锂业(002466)布局全球优质锂资源，龙头地位稳固公司通过控股泰利森、SQM等全球最优锂源公司，实现高储量、高品位固体锂矿、盐湖卤水型锂矿的战略布局。其中持股泰利森格林布什矿山26%，储量17850万吨，在产产能134万吨，三期60万吨将于2024年投产，规划产能194万吨；持股SQMAtacama盐湖25.86%，储量4855万吨，在产碳酸锂产能7万吨，氢氧化锂2.15万吨，规划2021年碳酸锂产能12万吨，2022年底碳酸锂产能18万吨，氢氧化锂3万吨。国内以四川雅江措拉锂矿和日喀则扎布耶盐湖为资源储备，其中持股措拉100%，储量63万吨，持股日喀则扎布耶20%，资源量710万吨，资源龙头地位稳固。引入IGO，债务与盈利状况底部反转IGO引入后公司剩余并购银团贷款18.84亿美元，其中2022年底需偿还6.84亿美元，2024年底需偿还12亿美元，公司偿债获得充分缓和期。2018年公司为收购SQM23.77%负债35亿美元银团并购贷款，财务费用和资产负债率大幅增加。2020年底，公司引入战略投资者IGO，并于21年6月交割时获得14亿美元现金流入，其中12亿美元用于偿还银团并