东吴证券：太阳纸业（002078）-2021年业绩预告点评：成本压力下业绩承压，盈利改善可期

太阳纸业(002078)业绩符合市场预期。公司披露2021年年度业绩预告，公司预计2021年实现归母净利润28.5–31.2亿元，同比+45.9%-59.8%；中枢为29.85亿元，同比+52.8%；公司预计实现扣非归母净利润28.29-30.99亿元，同比+47.1%-61.1%；中枢为29.64亿元，同比+54.1%。我们判断业绩底部已现，后续有望逐步改善。根据业绩预告计算，公司2021Q4归母净利润为0.82-3.52亿元，同比下降35.4%-85.7%，环比2021Q3下降34.5%-84.8%；中枢为2.17亿元，同比-62.0%。2021Q4扣非归母净利润为1.08-3.78亿元，同比下降36.5%-81.9%；环比2021Q3下降28.4%-79.5%；中枢为2.43亿元，同比-59.2%。2021Q4业绩承压原因主要有：1）终端需求偏弱提价受阻，双减政策加剧文化纸需求走弱；2）能源成本高位；3）海运费上涨致使老挝基地美废原材料价格上涨，成本优势被削弱。后续来看，前期压制因素正在逐步缓解：1）能源成本已逐步回归合理区间；2）海运费已有所回落；3）行业已处于盈亏平衡线附近接