西南证券：山西汾酒（600809）-2021年业绩预告点评：把握节奏余力充足，强劲增长势头不减

山西汾酒(600809)事件：公司发布2021年度业绩预增公告，预计2021年实现归母净利润52.3亿元-55.4亿元，同比+70%-80%；其中单Q4归母净利润3.6亿元-6.6亿元，同比-42.6%-+7.3%，业绩基本符合预期。四季度主动控货，为来年提前蓄力。1、公司前三季度完成全年任务进度较好，四季度主动控货梳理渠道，21Q4末渠道库存水平已到较低水平，公司主动放慢节奏以此稳定价盘巩固终端，为2022年高质量发展提前蓄力；2、21单Q4季度利润增速显著放缓，预计系公司加大广告宣传投入和消费者培育力度，叠加部分税金费用集中至四季度结算，造成净利率阶段性承压。2021年成绩斐然，全国化迈上新台阶。1、公司坚定“抓青花、强腰部、稳玻汾”战略，其中青20增速领跑，复兴版扎实推进圈层营销和消费者培育，巴拿马和老白汾省外导入顺利，玻汾主动控量下势头依旧强劲，产品结构持续优化；2、汾酒全国化扩张势不可挡，当前全国过亿市场已达28个，全年经销商增加300余家，且大商优商比重持续提高，可控终端网点数量突破百万家；长三角、珠三角等市场逐步渠道建设进入收获期，渠道周转率和消费者自点率逐年提升。3、公