西南证券：水井坊（600779）-2021年业绩预告点评：业绩符合预期，高端化扎实推进

水井坊(600779)投资要点事件：公司发布]2021年度业绩预增公告，预计全年实现营收46.3亿元，同比+54.1%，归母净利润12.0亿元，同比+64.0%；测算单Q4营收12.1亿元，同比+14.1%，归母净利润2.0亿元，同比-13.4%，业绩整体符合预期。产品结构升级明显，量价齐升高质量增长。1、21Q4公司对部分市场主动控货，去渠道库存，叠加河南等地区疫情点状爆发，造成收入增速环比放缓；此外，受21Q3江苏市场疫情扰动影响，地面推广等市场活动开展受限，部分市场活动延迟至四季度开展，造成21Q4净利率阶段性承压。2、分产品看，预计八号和井台为主要增长动力，公司控制老版典藏发货，新典藏仍处在渠道招商和模式导入阶段，22年有望贡献可观增量；分拆量价来看，2021全年销量1.1万吨，同比增长约40%；对应吨价为42.1万元/吨，同增10.6%，主要受益于结构升级和直接提价。3、公司持续聚焦八大核心市场，前三季度前八大市场同比增长84%，增速领先于其他市场，此外，核心城市推动渠道下沉，重点发力团购和宴席渠道，不断优化渠道结构。高端化战略扎实推进，激励落地激发活力。2021年初公司明确