信达证券：贝泰妮（300957）-全年业绩预计高增超预期，线上线下齐发力

贝泰妮(300957)事件：公司公布21年业绩预告，21年预计实现归母净利润8.2-8.9亿元，同增50.9%-63.8%，实现扣非归母净利润7.7-8.4亿元，同增50.2%-63.9%；其中21Q4单季度预计实现归母净利润4.65-5.35亿元，同增41.6%-62.9%。公司全年业绩超预期，主要得益于四季度双十一等促销旺季表现良好。点评：双十一等促销旺季带动线上高增，屈臣氏等线下渠道预计表现亮眼。我们预计公司线上线下齐发力推动收入高增长，预计21年收入增速约50%，分渠道来看：1）淘系全年在双十一等促销旺季中表现突出，根据淘数据,薇诺娜品牌21Q4淘系GMV增速超过80%，带动淘内渠道高增长；2）抖音、快手、京东等淘外渠道获得高增长，21Q3以来公司自播能力不断夯实，抖音渠道不断发力，成为线上新看点；3）线下完成屈臣氏门店铺设，通过产品合理化布局21Q3以来单店产出不断提升，OTC等传统渠道稳步扩张，叠加20年疫情影响下低基数，预计线下渠道增长亮眼。主品牌持续孵化新品，子品牌开始发力，新品牌蓄势待发。主品牌方面，公司持续打造新畅销商品，21年上半年防晒产品成为继特护霜外大单品，双