西南证券：明冠新材（688560）-定增加速扩张产能，业绩有望高速增长

明冠新材(688560)投资要点事件：公司发布定增预案，募资20亿元，发行股票数量不超过49,226,320股，用于扩产3亿平铝塑膜和1亿平无氟背板产能。铝塑膜产能10倍以上增长，已购置厂房加快投产进度。受下游需求增长，国产铝塑膜获得进口替代机遇，公司作为国产铝塑膜龙头，产品已得到市场认可，目前，公司铝塑膜批量销售客户包括赣锋锂业、派能科技、南都电源等。同时，公司积极拓展潜在优质客户，公司现对孚能科技小批量送货，并已进入比亚迪最后一轮测试阶段以及ATL第二轮测试阶段。本次募资投资项目将大幅扩充公司铝塑膜产能，在国产替代背景下抢占市场高点，公司新产能建设将以自筹资金先行投入，目前已购置用地及厂房，后续投产进度将加快。参考目前行业情况，我们预测3亿平铝塑膜产能将有60亿元营收，及9亿元利润。无氟背板优势明显，供不应求，背板产量将翻番。公司此次扩产的BO背板是公司的优势产品，拥有成本低及无氟环保的特点，已成功通过了TUV等第三方认证机构苛刻环境可靠性测试，具有较高的性价比和安全可靠性，远销新加坡、韩国、印度等海外国家，海外客户主要有REC、LG、VinaSolar等国外大型组件企业。目前，公