东吴证券：绿的谐波（688017）-2021年业绩预告点评：业绩预告超市场预期，产能加速释放下2022有望持续高增

绿的谐波(688017)行业持续供不应求+产能加速释放，公司业绩有望不断超预期：公司发布业绩预告，预计2021年归母净利润为1.85~2.05亿元，同比+126%~150%，超过wind一致预期（1.78亿元）和我们此前预测（1.9亿元）。扣非后归母净利润为1.43~1.63亿元，同比+206%~249%。2021Q4单季归母净利润0.43~0.63亿元，同比+127%~232%。公司业绩超预期主要得益于行业需求高增与自身产能的迅速提升。2021年国内工业机器人产量36.6万套，同比+44.9%，带动谐波减速器需求增长；同时公司产能加速释放，我们预计至2021年底公司产能已较年初翻倍，规模效应下公司业绩表现亮眼。根据我们测算，2022-2024年全球谐波减速器市场仍存在27.5/12.1/7.5万台的供给缺口；同时在疫情催化下，“机器换人”趋势有望加速，即机器人相关的需求存在超预期的可能性，故谐波减速器行业短期内将持续供不应求，产能扩张下绿的谐波市场份额有望快速提升，业绩有望不断超预期。新产品+新应用拓宽长期成长边界：哈默纳科2020年非机器人应用出货量占到总出货量的40-60%，而公