上海证券：倍轻松（688793）-高端按摩小电龙头，渠道品类加速扩容

倍轻松(688793)主要观点倍轻松深耕按摩赛道20余载，系健康智能硬件第一股。产品定位高端，目标客群精确，短期渠道扩张与新品推进稳定性较强，长期品牌年轻化与“Z世代”消费升级，迎合健康经济趋势潜力可期。公司在品牌运营、渠道管控和供应链建设等诸多方面形成了较为稳定的生态体系，伴随高效的研发创新与营销推广投入，公司具备极佳的产品创新与迭代能力。21Q1-Q3公司营收8.13亿元，同比+55.66%。行业渗透率较低，健康经济加速市场扩容。现代按摩器具源于20世纪60年代的日本，21世纪后全球按摩器产业链转移至中国。2020年，中国小型按摩器市场规模预计接近80亿元。当前中国小型按摩器市场仍处于培育期，渗透率仅为1.5%。行业竞争格局较为分散，细分品类龙头优势显著。2020年中国按摩器行业前三品牌为荣泰健康、奥佳华及倍轻松，市场份额占比分别为5.9%、5.3%和5.0%。倍轻松作为眼部和头部按摩器开创者，在小型按摩器行业拥有领先优势。2021年，公司线上眼部和头部按摩器市场占比分别为21.5%和54.1%，市占率均排名第一。产品布局完善，多维优势彰显。融合中医理念，科研赋能显著。产品：公司产