华安证券：长城汽车（601633）-品牌溢价持续提升，费用摊薄全年利润

长城汽车(601633)事件：公司公布2021年业绩快报，2021年实现营收1363亿元，同比增长32%；实现归母净利润67.8亿元，同比增长26%。其中2021Q4实现营收455亿元，同比增长11%；实现归母净利润18.4亿元，同比下滑33%。单车均价持续提升，费用摊薄全年利润。2021年公司实现新车销售128万辆，同比增长15%，同时公司销售结构逐步改善，全新平台车型占比预计突破40%，受益于销售结构的改善，公司单车均价由2020年的9.3万元提升至2021年的10.6万元，其中2021Q4单车均价达到11.5万元，主要受益于坦克、好猫等高附加值产品销量占比的提升，以及终端折扣的回收，预计公司毛利率水平环比持续改善。报告期内，公司业绩受费用增加拖累，其中主要来自于员工薪酬增加、股权激励费用以及欧拉事件所计提的费用。新车周期持续发酵，2022年全面发力。根据公司股权激励考核目标，公司2022年销量目标为190万辆，2022年公司五大品牌持续发力，哈弗与皮卡品牌保持稳定增长，WEY、欧拉和坦克品牌将有望实现销量快速攀升。WEY品牌全面升级，摩卡、玛奇朵、拿铁等车型定位高端智能化，同时公