浙商证券：中科电气2021年业绩预告点评：盈利能力环比修复，负极新贵份额进阶

中科电气(300035)Q4业绩环比提升，单吨盈利跨过拐点2021Q4预计实现归母净利润0.93-1.42亿元，同比+82%-178%,环比+2%-56%；预计实现扣非归母净利润0.75-1.21亿元，同比+55%-150%,环比-16%-36%。业绩中枢归母净利润/扣非归母净利润分别同比增长130%/103%，环比增长29%/10%。假设电磁设备业务净利润约为750万左右，考虑年底备货和在途商品，Q4负极单吨净利润中枢预计为0.58万元/吨，环比提升0.04-0.05万元/吨。投产负极率先卡位，石墨化即将跟上节奏公司为优先抢占市场份额，2021年率先投产负极前/后工序，2021Q4负极有效产能已经接近2.3万吨，石墨化权益有效产能约0.6万吨，自供率28%（环比Q3下滑8pct），此外在原材料压力下，单吨盈利能力仍能实现环比修复，预计主要是价格传导机制已发挥作用。公司贵州3万吨/四川1.5万吨石墨化产能即将投产，自供率有望逐季提升。本轮行业扩产预计至少到2022年底才能释放，今年供求矛盾缓解仍然十分有限，大概率仍是供需紧平衡状态。产业链基本已经建立价格联动机制，成本压力向下游传导预计