浙商证券：乐歌股份跟踪点评报告：拓新步步为营，静候海运东风

乐歌股份(300729)加大家居场景延展，稳步推出智能电动床、智能升降茶几智能电动床：公司智能电动床产品或可细分为两类，1）智能升降床，针对老年人、康复病人等客群，功能以头部或尾部抬起等便于翻身为主，该类型参考statista，美国渗透率当前为11%。2）多功能升降床，主要针对多胎小户型家庭客群，适配场景为小孩白天把床升起用以活动、晚上把床降下方便休息；预计该类型床在人口密度高的城市将会有较大需求。智能升降茶几：公司升降茶几同样从人口密度高城市人群需求出发，旨在解决一般茶几只能喝茶这一痛点，推出了降下可做茶几喝茶、升起可做餐桌吃饭/办公的升降茶几。预计智能电动床和升降茶几在22年陆续推出，我们认为这或将是乐歌股份依托线性驱动核心技术在家居场景的重要延展，一方面是对公司智慧家居品牌形象的深化塑造；另一方面有望借助产品组合提升客单价，创造收入新增长点。海运费高企，利润端静候东风公司产品以大件为主，海运费占营收比例相对较高；而海运费方面，根据CCFI综合指数，自2021年以来持续走高，2021年Q3加速冲顶，Q4有所回落，但整体仍维持高位。公司的利润弹性很大程度上取决于海运费走势，此外汇率对