光大证券：新凤鸣（603225）-21年业绩预增公告点评：“双限”政策致Q4业绩环比下滑，产能稳步扩张成长可期

新凤鸣(603225)事件：公司发布21年业绩预增公告，21年公司预计实现归母净利润21.5-23.5亿元，同比增长256.5%—289.7%；其中Q4单季度实现归母净利润2.16-4.16亿元，同比变化-37%—+21.3%，环比减少31.9%—64.6%。点评：受“双限”政策影响，21Q4业绩承压：21年国内PTA、涤丝POY均价分别为4685元/吨、7374元/吨，分别同比+29%、+32%；PTA、涤丝POY价差分别为493元/吨、1383元/吨，分别同比-118元/吨、+341元/吨，公司产品量价齐升，21年业绩同比大幅增长。21Q4，国内PTA、涤丝POY均价分别为4911元/吨、7746元/吨，分别同比+47%、+45%，环比-3%、+3%；PTA、涤丝POY价差分别为581元/吨、1446元/吨，分别同比+51元/吨、+421元/吨，环比+21元/吨、+262元/吨。受“双限”政策影响，21Q4公司能源成本上涨，开工率承压，下游需求受疫情影响有所下滑，公司21Q4业绩下滑。展望22年，疫情有望逐渐受控，下游需求持续复苏，此外公司PTA、长丝项目扩产稳步推进，成长动能充足