西南证券：芒果超媒（300413）-用户规模符合预期，小芒等衍生业务稳步发展

芒果超媒(300413)事件：公司公布2021年度业绩预告，2021全年实现归母净利润20.4-21.4亿元，同比增长2.92%-7.96%；实现扣非归母净利润20-21亿元，同比增长8.33%-13.75%。业绩增速下滑的原因：1）季节性因素：Q4一直利润贡献低，营销费用等计提较多。2）综艺未如期上线：疫情导致综艺节目排出受到影响，Q4大侦探未如期上线。3）结构调整：三个子公司结构调整，从Q2开始有影响，对全年业绩影响较大，也有一定的项目减值。4）小芒投入：小芒在Q4电商旺季战略性投入较大，Q4重大品牌建设活动较多（小芒种花夜、双十一、双十二）。恪守内容为王，创新屡创佳绩。2021年公司广告和运营商收入增速均超过30%，截至2021年末芒果TV有效会员数达5040万，同比增长40%，得益于报告期内《乘风破浪的姐姐》、《披荆斩棘的哥哥》、《再见爱人》等热门综艺和《我在他乡挺好的》、《猎狼者》、《第十二秒》等口碑剧集吸引众多观众。根据艺恩数据，截至2022年1月20日，综艺《披荆斩棘的哥哥》上线161天，累计播放量58.6亿；剧集《我在他乡挺好的》上线185天，累计播放量11.7亿。未来