太平洋证券：欧派家居：全年收入高增，竞争力愈发显著

欧派家居(603833)事件：公司发布2021年业绩预增公告：1）2021年公司实现营收198.99-213.73亿元，同比增长35.0%-45.0%，中枢增速为40.0%；归母净利润26.41-28.47亿元，同比增长28.0%-38.0%，中枢增速为33.0%；扣非净利润24.77-26.70亿元，同比增长28.0%-38.0%，中枢增速为33.0%。2）Q4单季公司营收54.97-69.71亿元，同比增长9.8%-39.2%，中枢增速为24.5%；归母净利润5.28-7.34亿元，同比增长-13.8%至19.9%，中枢增速为3.0%；扣非净利润4.63-6.56亿元，同比增长-15.5%至19.8%，中枢增速为2.1%。Q4利润率同比下滑主要与原材料涨价、公司对经销商补贴季节波动、大宗业务应收账款减值影响有关。点评：衣柜：客单值提升、整装放量，衣柜收入增速较快。①加价购和全屋空间套餐继续发挥威力，与慕思的深度绑定让其衣柜全屋空间套餐极具性价比，且具有较高的辨识度；②定制核心+配套品+门墙系统的融合销售模式开辟了行业销售新路径，全年来看，客单值有望增长10%以上；③渠道方面：拎包和