光大证券：华特达因（000915）-2021年业绩快报点评：年底控货和激励费用影响单季度业绩，公司中长期增长动能强劲

华特达因(000915)事件：公司发布2021年业绩快报，实现营收和归母净利润分别为20.34亿元、3.81亿元，同比增长11.69%、30.98%。核心子公司达因药业2021年实现营收和净利润分别为14.84亿元、6.63亿元，同比增长32.02%、32.61%。点评：年底控货和激励费用影响单季度业绩，终端动销回款情况良好。公司单四季度营收和归母净利润分别同比+1.61%、-1.79%，增长放缓估计与环保资产剥离、达因药业新品投入和渠道控货有关，而核心子公司达因药业全年增长强劲，表现优秀。2021H1和H2达因药业收入分别为7.49亿和7.35亿，净利润分别为3.92亿和2.71亿，下半年达因药业净利率为35.54%，相比上半年的53.68%有明显下滑，估计与伊可新渠道控货、新品推广投入加大以及中长期激励费用预提有关。据公司投资者关系活动记录显示，公司自去年11月开始控货，1月1日针对50粒和60粒包装规格的伊可新进行小幅提价，目前渠道拿货和回款情况良好。渠道拓展和品类营销贡献增长动能，伊D新有望成为下一个十亿级大单品。公司多年深耕院内市场，已形成强大的品牌力，近年来公司重视线上渠道