国金证券：映翰通（688080）-深耕IoT解决方案，智能电网核心受益

映翰通(688080)投资逻辑深耕物联网垂直行业，研发成果转化率高、客户结构优势显著。公司在物联网通信、云计算、AI领域技术积累深厚，专注做深智慧电力、自动零售、智慧制造解决方案，成长性强。当前工业物联网通信、智能配电网状态监测系统（IWOS）、智能售货控制系统、技术服务及其他收入为51%、21%、13%、15%。行业增速约20%-30%，公司在垂直行业技术领先，预测未来三年CAGR40%，超行业总体。预计细分领域带动快速增长，2024年收入结构转变为41%、24%、21%、15%。云平台使公司产品兼容性强、新品研发成本低；下游客户结构良好，综合毛利率高于友商平均5Pct以上。智慧电力成长空间广阔，技术实力奠定行业地位。国家电网与南方电网最新披露的投资规划增长显著（南方电网“十四五”较“十三五”YOY51%），且配电网投资占比持续提升。公司自主研发的IWOS产品解决“小电流接地系统单相接地故障检测和定位”行业难题：无线对时同步采样技术、AI算法等技术使故障识别准确率从50%提升至90%，实现预防性维护。中国市场规模111亿元，且公司有望提份额、拓展海外市场。考虑到电网投资不同环节有先后