国金证券：万华化学（600309）-业绩符合预期，未来成长可期

万华化学(600309)事件1月17日，公司公告，预计2021年实现归母净利润240亿元到252亿元，同比增长139%到151%。其中，四季度单季公司实现归母净利润44.6-56.6亿元，较三季度环比下滑6%-26%，基本符合预期。分析MDI价格基本稳定，石化产品价格有所下滑，原材料端有所承压。根据百川盈孚，2021年四季度，纯MDI均价为22236元/吨，环比-1.1%，聚合MDI均价为20322元/吨，环比+2.3%。MDI成本端，根据wind数据，2021年四季度动力煤均价为940元/吨，环比+5%，原盐价格505元/吨，环比+64%。石化业务方面，环氧丙烷、丙烯酸丁酯、聚乙烯、苯乙烯等价格环比三季度均有不同程度下滑，而原材料丙烷、煤炭等价格有不同程度上涨，在一定程度上压缩了石化业务的盈利。万华的精细化工业务成长性可期。根据公司官网，公司在原有聚氨酯事业部、石化公司、新材料事业部外，进一步延伸了新兴技术事业部、功能化学品事业部、高性能聚合物事业部、材料解决方案事业部，产品逐步由传统的聚氨酯类产品、石化及基础的延伸材料向催化助剂、香料、工程塑料、可降解塑料、全生物降解材料、正极电池