中银证券：东鹏饮料（605499）-渠道拓展+产品扩充，利润延续快速增长势头

东鹏饮料(605499)事件：公司披露2021年度业绩预告。预计2021年度实现归母净利11.5至12.5亿元，同比增长41.6%至53.9%，扣非归母净利10.5至11.5亿元，同比增长30.5%至42.9%。单4季度归母净利1.5至2.5亿元，同比增长43%至135%。支撑评级的要点渠道拓展提升铺市率，产品扩充拓展消费者广度。2021年利润延续快速增长势头，其中4季度业绩环比提速。（1）2021年公司归母净利预计增长41.6%至53.9%，我们认为公司渠道拓展+产品扩充战略成效初显。渠道方面，公司在广东成熟市场精耕细作，并持续拓展省外市场，我们判断全年省外市场收入保持较快增长，占比有所提升。产品方面，公司一方面在能量饮料赛道继续投入、抢占份额，另一方面积极打造“能量+”产品线，满足不同场景及人群需求，拓宽消费者广度。我们判断全年能量饮料收入稳健增长，非能量饮料下半年有所改善。（2）4季度净利同比+43%至+135%，相较2、3季度环比提速，扣非净利同比-20%至+76%。我们判断能量饮料维持较快增长，非能量饮料新品带来增量，同时非经常性损益贡献较大，从而推动4季度快速增长。展望：功