光大证券：明泰铝业（601677）-公告点评：存货减值拖累2021Q4利润，全年业绩延续高增长

明泰铝业(601677)事件：公司于1月17日盘后发布2021年业绩预增公告，预计2021年实现归母净利润18.5-19.5亿元，同比增长73-82%；扣非后归母净利润15.5-16.5亿元，同比增长92-104%。点评：2021Q4净利润环比小幅回落，Q4铝板带箔销量环比增长8%。以预告的业绩中值计算，2021Q4归母净利润为4.98亿元（环比-10.6%）;扣非归母净利润为4.05亿元（环比-13.9%）。2021Q4铝板带箔销量31.45万吨（环比+8%），铝型材销量0.42万吨（环比+5%）。铝价回落致存货减值或为2021Q4净利润环比下滑主因。Q4业绩环比回落主要原因为铝价大幅波动造成的存货减值。2021Q4长江有色铝A00价格于2021年10月19日达到24240元/吨，Q4最低跌至18330元/吨（11月18日）,期间最大跌幅24%。截至2021Q3，公司存货37亿元（较2021Q2上涨4.5亿元），铝价回落或对盈利造成拖累。加工费上涨和再生铝产能投产，全年单吨盈利能力提升明显。2021年业绩增长主要源于加工费上涨，销量增长和再生铝投产。1）2021年多次上调产品加工费，