开源证券：石头科技（688169）-公司信息更新报告：2021Q4内销超预期兑现，外销在新品S7MaxV系列拉动下看好逐季度改善

石头科技(688169)内销超预期逻辑得到逐步兑现，看好外销逐季度改善，维持“买入”评级内销方面2021Q4以来持续超预期增长，根据生意参谋，石头阿里渠道2021Q4的GMV+140%；2022年以来累计GMV+277%。根据奥维云网，石头2022W2线上销额市占率达17%，同比+8.4pcts。内销拉动下预计2021Q4自有品牌收入30%以上增长。考虑到自清洁产品需求旺盛，产品迭代下2022年上半年主销款G10价格高于t7s系列，继续看好内销表现。外销方面，新品S7MaxV系列及Q7Max+拉动、LDS中高端扫地机需求提升以及海运缓解等因素下，看好外销逐季改善。维持盈利预测，预计2021-2023年的归母净利润14.8/20.1/25.4亿元，EPS为22.2/30.0/38.0元，当前股价对应PE为42.1/31.1/24.6倍，维持“买入”评级。针对此前市场对公司和行业的部分质疑，我们有别于市场的观点（1）2021年国内扫地机市场中自清洁产品占比明显提升，头部玩家表现为强者恒强。根据奥维云网，2021M11扫地机线上渠道中自清洁产品销额占比75%。2022年自清洁产品占比提升趋势