中银证券：山东玻纤（605006）-Q4环比增收降利，看好行业格局持续向好

山东玻纤(605006)公司发布2021年年报业绩预告，预计全年营收25.3-29.7亿元，同增26.7-48.7%；归母净利5.1-5.9亿元，同增195.1-246.4%。支撑评级的要点Q4环比增收降利：以业绩预告中值作为参考，Q4公司预计营收6.9亿元，环比增长13.1%，同比增长9.8%；归母净利1.03亿元，环比下降13.8%，同比增长28.5%。量价齐升，成本是利润下滑的主要原因：根据卓创资讯数据，Q4公司粗纱均价6261.5元，环比Q3的6007.1上升4.2%。考虑公司2021年10月底公司三线技改完成点火，产能由6万吨增加至10万吨，预计Q4产量小幅释放，量价齐升。成本端，煤价上涨抑制热电盈利能力，天然气价格上涨抬升玻纤成本，Q4盈利环比下滑。展望Q1环比向好：目前玻纤价格环比Q4基本持平，煤炭、天然气价格已显著回落，技改增量产能完全释放，预计2022年Q1总体向好。行业格局向好，仍然看好玻纤行业：我们持续推荐玻纤行业，在风电、汽车、电子等推动下，需求有望持续表现；能耗等约束增加，新增供给预计放缓。需求增速高于供给增速，行业格局持续向好。另外，随着玻纤制品性能提升，行