浙商证券：上机数控点评：2021Q4阶段性业绩低点，2022年盈利能力有望回升

上机数控(603185)公告2021年业绩预告：同比增加207%-239%；我们预计2021Q4为阶段性业绩低点1）归母净利润：预计2021年为16.3-18亿元，同比增加207%-239%。单看2021年Q4季度，归母净利润预计为2.3-4亿元，同比增长19%-109%，环比Q3下降29%-60%。2）扣非后归母净利润：预计2021年为14.3亿元至16亿元，同比增加179%-212%。3）非经常性损益：预计2021年约为2亿元，判断主要为参股新疆协鑫5%硅料投资收益。2021Q4业绩低于预期。2021Q4光伏硅料和硅片价格大幅波动，我们估计公司在硅料价格较高时，保持行业中相对较高开工率（为扩大市场份额），导致盈利能力有所下滑。目前硅料价格经历4周的下跌已止跌企稳，近期硅片价格略有小幅回升。随着硅片价格企稳，我们预计2021Q4为公司阶段性盈利低点，2022Q1有望逐步回升。2021年硅料紧缺使得硅片延续较好竞争格局，预计2022年仍是硅料产能决定硅片产量，硅片盈利能力整体较好。目前公司单晶硅产能达30GW，2022年不排除进一步扩产，预计2022年出货量有望翻倍以上增长。颗粒硅项目