东方证券：国联股份（603613）-2021业绩持续高增长，利润率回升，有望迎来第二增长曲线

国联股份(603613)核心观点事件：公司发布2021业绩预告，预计21年实现收入371.0亿~374.0亿元(+116.2%~+118.0%)，预计归母净利润5.71亿~5.76亿(+87.37%~+89.01%)，预计扣非净利润5.23亿至5.28亿(+95.6%~+97.4%)。由此推算，21Q4单季度收入136.25亿元~139.25亿元(+91.2%~+95.4%)，Q4归母净利润2.32亿~2.37亿(+84.3%~+88.3%)，Q4扣非净利润2.17亿~2.22亿(+109.5%~+114.3%)。21Q4单季度扣非净利率预计约为1.59%，比21年前三季度整体提升0.29pct，比去年同期提升0.14pct。产业电商平台逻辑持续兑现，业绩持续高增长，净利率水平环比提升。2021年，大宗商品经历一轮涨价周期，对电商交易环节的利润率产生压力，而且公司新平台、新品类也处于扩张阶段，整体客观条件都可能影响公司整体的利润率。在这种背景下，公司Q4仍然实现了扣非净利率的同比和环比提升，我们认为，这是平台规模效应、内部管理高效的体现，也是“多多”平台在产业链内部影响力的体现数字云工