浙商证券：新澳股份深度报告：新澳股份八问八答

新澳股份(603889)投资要点行业聚焦——格局及边际变化1）毛精仿纱行业：优质龙头市场份额加速提升。毛精仿纱行业，可以简单理解为通过对羊毛的精加工获取一定稳定的加工费。因此，这天然决定了毛纺行业竞争充分且分散，层次分明的格局。伴随着终端需求高质量、功能性的转变，产业规模化与品牌化已成必然趋势。2018中美贸易战、2019-2021年疫情等因素加速粗放型产能出清，优质龙头市场份额高速提升。2）羊绒行业：中国垄断，群雄逐鹿。羊绒是价格昂贵的天然动物纤维，是奢侈品、高端成衣不可缺少的原材料。我国对于羊绒资源具有绝对占有的垄断优势，全球超过70%的羊绒产自中国，超过90%的羊绒由中国加工。目前国内的竞争格局已由一家独大转变为群雄逐鹿。周期聚焦——如何看待羊毛与羊绒价格周期的影响1）通过复盘澳洲羊毛近三十年数据，我们认为尽管短期雨水使得澳毛供给有所回暖，但整体产量依然处于历史低位，羊毛价格在目前的位置（略低于历史中枢）具有支撑，向上具备动能；公司已形成一套成熟的羊毛价格响应机制，有望受益羊毛价格提升。2）羊绒价格中长期亦具备向上势能。根据中国最大羊绒产地清河县的市场报价，目前羊绒价格已回暖至略