浙商证券：仙乐健康深度报告：营养健康食品CDMO龙头，扩产提效服务全球品牌

仙乐健康(300791)投资要点公司：营养健康食品CDMO龙头。（1）公司产品涵盖多剂型、多个功能平台，满足从婴童到中老年人等全生命周期的不同人群。在中国区，公司实现了广泛的客户覆盖，同时积极支持一些成长迅速的新锐品牌。公司在欧洲地区的业务拓展由欧洲营销团队负责，由德国Ayanda以及中国生产基地共同供应产品。在北美地区则通过北美营销团队开拓市场，由中国生产基地供应产品。（2）股权结构稳定，员工激励充分。（3）产能逐步提升，营收稳健增长，近五年营收cagr约20%。传统剂型稳定，创新剂型发力。总体盈利能力稳中有升，片剂和营养软糖毛利率较高。行业：C端市场空间广阔，B端企业充分受益。（1）从规模上看，保健食品稳定增长，功能性食品空间广阔。（2）行业两大趋势明确，老龄化提升需求，消费结构年轻化。（3）从格局上看，下游格局分散，B端企业有望充分受益。核心竞争力：四大优势，行业领先，迭代强化。（1）良好的行业影响力：合同生产模式共赢，知名客户品牌背书。（2）卓越的应用创新力：内外双修提升研发，技术转化通道顺畅。（3）高效的运营组织力：多剂型规模化供应，全球化供应链布局。（4）专业的B端营销力：